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SYNTHÈSE DU MARCHÉ

1.1 Définition et Structure du marché

Les fonds de retournement, aussi appelés fonds de capital retournement, se font peu à peu une place dans le paysage économique français avec des reprises de grande ampleur comme Doux et Sephora.

Ces fonds investissent dans des entreprises en mauvaise santé, souvent acculées par des dettes trop importantes ou d’autres problèmes internes. Leur mission est ensuite de « retourner » la situation en restructurant les activités de la cible, en apportant des moyens financiers et humains.

Pendant longtemps le marché est resté relativement confidentiel. Il n’existe aujourd’hui qu’environ 200 fonds de retournement en France alors que le nombre de faillite avoisine les 50 000 chaque année.

De grands cabinets ont développé des activités de restructuring (KPMG, EY…) mais n’investissent pas directement dans les entreprises en difficulté. Ce rôle est dévolu à des fonds de Private Equity le plus souvent (Bridgepoint par exemple). Les plus important en France sont Impala, Butler et Arcole Industries.

L’environnement réglementaire reste très contraignant pour les fonds de retournement et favorise les employés avant tout. L’économie étant dans une phase d’expansion, le nombre de faillites diminue, mais les opportunités restent nombreuses pour les fonds grâce à leur petit nombre.

1.2 Le restructuring en Europe concerne des millions de travailleurs

Il existe en Europe de nombreux fonds de Private Equity, aussi connus sous le nom de fonds de capital investissement. Ces derniers disposent de fonds importants qui leur permettent d’investir dans le cadre de LBO (***) dans des entreprises qui se portent plus ou moins bien, ce sont des fonds de ...

1.3 L’industrie, secteur privilégié par les fonds de retournement

Depuis ****, ce sont * *** cas de restructuring concernant plus de *** salariés qui ont été recensés par Eurofound en France. Dans le cadre de faillites, fermetures et de délocalisations, l’industrie est le secteur le plus concerné par les restructurations. Ce secteur est particulièrement touché par la concurrence des ...

ANALYSE DE LA DEMANDE

2.1 Les défaillances d’entreprises en France

La demande pour les fonds de retournement est représentée par la faiblesse des entreprises dans l’économie. Celle-ci peut être déterminée par deux indicateurs : le nombre de faillites et l’évolution de l’emploi en France.
Lors de la phase de ralentissement de la croissance économique, voire ...

2.2 Les cibles privilégiées des fonds de retournement

Les cibles des fonds de retournement partagent souvent un certain nombre de caractéristiques :
Un chiffre d’affaires de plusieurs centaines ou dizaines de millions d’euros maximum Un investissement de quelques centaines de millions d’euros maximum
Dans les détails les valeurs choisies par les fonds de retournement varient ...

STRUCTURE DU MARCHÉ

3.1 Le secteur du retournement est encore relativement confidentiel

Selon l’AFG (***) et les fonds de capital retournement. [***]

Source: ****
Les fonds de retournement français sont relativement peu nombreux : seulement ** dirigeants sont recensés par l’ARE (***) en tant qu’investisseurs. [***]

La concurrence n’est pas forcément féroce entre les acteurs du secteurs puisque chaque fonds choisi ses ...

3.2 Les acteurs du retournement

Le retournement d’entreprise reste un secteur particulièrement complexe puisqu’il demande une très bonne compréhension du droit et des compétences techniques pertinentes entre autres. L’ARE permet d’avoir une idée de l’ensemble des acteurs qui interviennent dans le cadre du retournement d’une ...

ANALYSE DE L'OFFRE

4.1 L’intervention des fonds de retournement

L’intervention des fonds de retournement se fait toujours par un apport en capital qui permet de prendre le contrôle de l’entreprise ou d’avoir, tout du moins, un pouvoir de décision. Cet apport permet aussi à l’entreprise de d’orienter sa stratégie et d’enclencher le ...

4.2 Modalités de sortie ou de désinvestissement

Lorsqu’un fonds d’investissement (***) souhaite récupérer les bénéfices de son investissement après plusieurs années, plusieurs modalités sont envisageables. [***]
L’introduction en bourse
La première consiste à introduire l’entreprise en bourse dans le cadre d’une IPO. Cela suppose cependant que les marchés ...

4.3 État actuel des différentes procédures collectives

Il existe plusieurs procédures collectives qui peuvent être envisagées par une entreprise qui fait face à des difficultés, certaines se font à l’amiable, d’autres sont collectives et ont recours à la voie judiciaire.

Source: ****
Les procédures amiables
Le recours à un mandat ad hoc ou à une conciliation permet à l’entreprise ...

4.4 Le digital est un enjeu clé pour le retournement

Les fonds de retournement en France peuvent aujourd’hui compter sur le digital afin de relancer la croissance interne (***) d’une entreprise. [***]
En effet, selon une étude du groupe Capgemini, l’usage par les entreprise des nouvelles technologies (***) leur permet d’être **% plus performantes que la moyenne de leur secteur et ...

RÈGLEMENTATION

5.1 Une réglementation particulièrement développée pour les entreprises en difficulté

Eurofound regroupe certaines règles qui s’appliquent lors de la restructuration d’une entreprise. Ces dernières sont généralement contraignantes et proviennent du code du travail. En effet, la priorité est donnée à l’emploi en France. Les plus importantes sont les suivantes :
La garantie des salaires en ...

5.2 Les conséquences de la loi PACTE et de la directive « restructuration et insolvabilité »

La loi PACTE, adoptée le ** avril ****, modifie légèrement les procédures dans le cadre du retournement.
Dans le cadre du redressement judiciaire, le débiteur peut proposer un ou plusieurs administrateurs judiciaire, ce qui lui permet de travailler en partenariat avec la même personne l’ayant accompagné ...

POSITIONNEMENT DES ACTEURS

6.1 Segmentation

* financements apportés par Alandia

  • H.I.G. Europe
  • H.I.G. Europe
  • Butler Capital Partners
  • FCDE
  • Alandia
  • Aryes

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Analystes

chargé d'études économiques, Xerfi

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Associate Consultant

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PhD Industrial transformations

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Project Finance Analyst, Consulting

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Etudiante en Double-Diplôme Ingénieur-Manager Centrale

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EDHEC

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Auditeur

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